《巅峰转折》——国内经济复苏带动有色金属反弹
每一个记者：于一峰每一个编辑：梁潇
在2020年3月流动性枯竭导致的暴跌之后，在流动性宽松和需求边际复苏的情况下，各大大宗金属商品立即开始了一波单边向上的行情。到目前为止，大部分品种的价格已经基本回到了疫情前的位置，一些品种的价格，比如黄金，甚至达到了历史新高。
今年最后一个月，伦敦金属交易所的铜期货价格接近8000美元大关，并开始触及9年前的历史高点。此外，今年第二季度以来，电解铝价格大幅上涨。得益于铝价反弹，中铝(601600，SH)和云铝业(000807，SZ)等铝上市公司业绩上涨，股价飙升。
今年以来，有色金属行业的整体估值上升了约20%。截至12月18日，该行业的市盈率和市净率分别为47.27倍和2.67倍。但与过去十年的平均值51.84倍和3.1倍相比，仍有9.67%和16.1%的上行。
太平洋证券称，有色金属的市盈率和市盈率相对于整个市场分别为2.08和1.35，整体来看仍处于底部。预计在经济景气边际复苏的背景下，强周期行业估值将再次快速消化，目前水平被低估。
有色金属板块2020年表现（数据截至12月24日）
铜价进一步下跌
2020年，新冠肺炎的肺炎疫情在一定程度上影响了所有行业。今年第一季度，有色金属也受到了负面影响。梳理一些铜铝公司的数据可以看到，公司第一季度的营收和净利润大多出现了不同程度的下降。
在疫情冲击下，国内货币财政政策明显扩大，宽信贷效果显著。随着恢复工作和生产的加速，以及第三季度以来的积极经济数据，内生动力推动经济复苏，进而推动基本金属价格上涨。
上海连刚铜矿行业分析师王宇在接受《每日经济新闻》采访时表示，今年铜价走势大致是先抑后升。其中第一次打压受疫情影响，一季度铜价下跌也是市场的正常预期。“后期上涨也是因为二季度国内疫情得到控制。此时消费有所好转，铜价有良好支撑。”
太平洋证券认为，国内消费方可能会保持强劲的复苏势头。自2020年下半年以来，作为有色金属商品主要下游商品的汽车、家电等耐用品消费继续回升。2020年1-11月，汽车产量累计增速回升至-3%，销售累计增速回升至-2.9%；下半年家电也继续复苏。
图片来源：太平洋证券研报截图
然而，汽车和家电的总体累计增长率仍处于较低水平。预计在房地产竣工周期的催化下，2021年汽车、家电等耐用品消费将继续保持高位，回归正增长区间，有利于工业品消费。
今年二季度以来，铜价一直处于较高水平，支撑强劲，与国际环境关系较大。
王宇表示，自国际疫情爆发以来，国外铜企业纷纷下调行业预期，铜供应相对紧张，向中国传导，供应也处于紧张状态，推动铜价上涨。
市场资本的充裕也决定了铜价的上涨趋势。在疫情形势下，世界各国不断推出宏观效益。相对宽松的货币政策提振了中小企业的发展信心，也导致市场资金相对充裕，成为三季度铜价上涨的动力。
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王宇表示，目前铜库存紧张，供应方在减少，而需求方受疫情影响不大。家电和汽车实现了正增长，基本上是正的，从而导致库存下降。
至于2021年铜价走势，王宇认为，从根本上说，会好于今年。明年的消费预期对铜价还是比较有利的，可能会上升到更高的水平。“也很难完全超出预期，因为疫情还没有完全解决，经济增速不可能那么好。”王宇表示，2020年，铜的平均价格将在5.3万元/吨左右，预计明年将在5.5万元/吨左右。
铝价格正在接近历史高点
年底，虽然是传统的淡季，但对于铝行业来说，在11月份市场暴涨后，目前的铝金属价格上涨仍在继续。
12月22日，上海有色金属网数据显示，铝价小幅下跌，价格为16450元/吨。
本月初，上海铝业在国内期货市场的主合同在2101日内交易中达到16925元/吨的阶段高点，接近17000元/吨的关键点。现货市场，部分地区铝制品价格已达到17000元/吨。
一位市场人士告诉《每日经济新闻》记者，目前的价格已经突破了三年前的阶段高点，与历史最高市场还有差距，但正在逐渐逼近。“如果明年需求方维持需求，供给将继续吃紧，不排除会接近历史高点。”
这种情况也和年初的大跌形成了极大的反差。今年一季度全球商品市场下跌，电解铝价格从14300元/吨暴跌至11500元/吨，跌幅近20%；氧化铝价格从2610元/吨下降到2350元/吨，下降近10%。
中铝在总结市场时表示，一季度市场需求大幅萎缩，国内铝企资金压力大幅上升，行业亏损逐渐扩大。据上海有色金属网消息，在铝价大幅跌破铝厂成本线后，部分电解铝厂3月下旬开始计划减产大修。
但从第二季度开始，铝价倒挂，开始反攻。3月，全行业亏损，每吨利润创历史新高。短短几个月，铝市场的参与者就像坐过山车一样。
（数据截至2020年12月24日）
中铝第三季度报告数据显示，上市公司股东应占净利润第三季度达到4.16亿元，同比增长3倍，环比增长80倍以上。
云南铝业股份有限公司第三季度报告的业绩也大幅上升。其中，第三季度营业收入78.25亿元，同比增长10.30%；上市公司股东应占净利润3.27亿元，同比增长148.76%。
有业内人士表示，从长远来看，随着光伏产业和新能源汽车的发展，对铝产品的需求将会增加，电解铝市场的需求将保持在一定的高水平。预计2020年至2021年，在需求回升的带动下，电解铝供不应求的趋势仍将保持，铝价也将运行在高位。
“铜、铝等有色金属价格的反弹，也可以从一个方面证实，疫情过后，中国经济迎来了强劲复苏。”上述人士认为。
国家商业日报